创业板指暴涨3.09%昨天（2.14）创业板指权重股东方财富突然崩盘，盘中一度跌超15%，收盘跌幅仍然超过13%。

盘后东方财富的暴跌引发投资者们的热议，其中东方财富注册“关灯吃面”的商标遭到股民吐槽，这不是自作孽吗？

但也有投资者“慧眼识金”，总结出A股历史上每次东方财富跌停，随后大盘都会短期见底，创业板指迎来反弹行情。

本来以为这个历史规律只是个暴跌后的股友们自我取乐的安慰剂，没想到这个规律再次奏效了。今天创业板指大幅反弹，收盘暴涨3.09%，其中医疗板块5.17%上涨、新能车板块上涨4.22%，半导体板块上涨3.64%。

资料来源Choice数据

那么，今天三大赛道大反攻带领创业板指上涨，是否意味着创业板指真的如历史规律所言-短期见底了？

创业板指的“位置”其实判断股市是否见底和算命差不多，那是老神仙该做的事。所谓应对大于预测，我们只能尽量通过一些客观数据来搞清楚当前市场所处的位置，确定风险收益比，会比预测股市涨跌更具有价值。

另外，很多投资者对创业板指有一些刻板印象：比如说，创业板指估值高、创业板指泡沫大、创业板指都是炒作、创业板指走了三年牛市该走大熊市了等。那么，事实是否真的如此，或者说并不仅仅是如此？

从2019年开始，半导体、医药、锂电三大赛道先后接力，推动创业板走出三年牛市。其中，创业板指2019年上涨43.78%，2020年上涨64.96%，2021年上涨12.01%。截止2022年2月14日，2022年年内跌幅为17.77%，2019年至今涨幅为118.46%，这个翻倍涨幅确实可观。

但如果我们再来看创业板指PE BAND，可以发现在创业板指走牛的同时，其PE BAND也在同步上行，这说明创业板指成分股的盈利水平也在快速增长。虽然创业板指有阶段性跑出PE BAND，估值出现泡沫化，但后续随着指数调整和盈利的强劲增长，很快就被消化掉了。

资料来源：Wind，截止2022年2月14日

截止2022年2月14日，创业板指滚动市盈率为51.48，而创业板指2020年1月2日的滚动市盈率为50.84，基本回到了2020年初的水平。但是，从每股盈利EPS（TTM）来看，当前创业板指每股盈利为53.06，而2020年初创业板指美股盈利为36.05，也就是说从2020年至今，创业板指的涨幅主要由盈利贡献，而不是通过透支估值来实现。

资料来源：Wind，截止2022年2月14日

如果从相对百分位来看，当前创业板指近十年市盈率百分位在44%左右，也即创业板指市盈率仅比过去十年44%的时间要高。

但是，相比2013年、2015年创业板指牛市中炒小、炒题材、炒并购，当前创业板指的含金量、创新量更高。

截止2022年2月14日，创业板指前十大权重股主要分布在新能源、医药生物两大行业，算上全部成分股的话，创业板指前三大权重板块分别是电力设备（36.69%）、医药生物（21.10%）和电子（9.62%）。如果说这些行业不能代表我国经济转型、产业升级的方向，还有什么能代表，虽然赛道投资很洗脑，但是其基础逻辑是立得住的，只不过在资金和情绪的助推下阶段性透支了未来收益。

资料来源：Choice数据，截止2022年2月14日

因此，公募过度抱团高景气赛道确实在一定程度上推高了市场泡沫，不利于市场健康发展，值得反思。但我们不能因为创业板指近期跌跌不休，就情绪化地给创业板指“上嘴脸”，要抛开舆论给的标签，理性认识创业板指的趋势和位置。

创业板指是否见底创业板指从去年年底以来的回调也有其深刻的原因：第一，新能车、半导体、军工等赛道景气度相比去年均有不同程度的下贱，而低位金融、基建板块受益于“稳增长”逻辑有所改善，一个是下滑一个是改善，低位板块更具有性价比；第二，今年一个月新发基金遇冷，没有增量进场继续抬高赛道；第三，美联储加息进度加快、加息次数增多，全球流动性收紧下，高位赛道承压。

当然，最重要的还是过去三年，赛道积累了巨大的涨幅，在市场环境突变，不确定性增大的情况下，人心思变。

而当前，这三个因素只能说有缓解，但没有反转。低估值价值板块涨过一轮，估值有修复，高位赛道跌过一轮，性价比上升，需要有平衡。创业板指是否见底不好说，但开年以来价值风格一枝独秀可能要改变，市场风格会更加均衡一点。